C’est une citation de Warren Buffett prononcée lors du meeting annuel de Berkshire Hathaway en 1994 : « Diversification is a protection against ignorance. [It] makes very little sense for those who know what they’re doing. ». Cruel pour les investisseurs hyper diversifiés comme Peter Lynch.

Qu’en penser ? Alors que Buffett est généralement un maître de la formule simple et réutilisable, celle-ci n’est pas à mettre entre toutes les mains. Je pense même qu’elle est dangereuse pour la majorité des investisseurs pour plusieurs raisons :

• Tout d’abord, n’est pas Buffett qui veut. Le personnage est hors norme, doté d’un talent pour les affaires depuis l’enfance, d’une mémoire phénoménale et d’une très grande intelligence nourrie par des sources auxquelles les particuliers n’ont pas accès. On retrouve ce type de mépris pour la diversification chez Philip Fisher. Ce dernier n’hésite pas à appeler les anciens employés d’une société ou ses principaux clients pour comprendre ce qui s’y passe. Ce type d’investisseur peut dire qu’il n’ignore rien des entreprises dans lesquelles il investit.
• Buffett répond souvent de manière abrupte lors de ses « shows ». Ça fait partie du spectacle. C’est d’ailleurs encore plus vrai pour son vice-président Charlie Munger (décédé le 28 novembre 2023).
• Le sujet de la diversification n’est à ce point pas tranché qu’il a suscité des crispations entre Buffett et son mentor Benjamin Graham. Ce dernier était très attaché à la diversification au point que la réécriture de Security Analysis avec Buffett s’est trouvée bloquée par leur désaccord sur ce point. Aujourd’hui, les très bons résultats de la gestion indicielle (par définition diversifiée) ne laissent pas beaucoup de doute sur les vertus de la diversification pour le commun des mortels.
• Le 13 F ne montre que les prises de participation dans les sociétés américaines (U.S.). Le portefeuille de Berkshire Hathaway est beaucoup plus diversifié que ce rapport ne le fait croire. Berkshire possède des sociétés autres que U.S. comme l'acquisition récemment de sociétés de commerce Japonaise et possède aussi des sociétés à 100% qui sont donc retiré de la quote (-> private equity).
• Personne n'est à l'abris d'un mauvais coup comme avec Orpea...

De votre côté, diversifié ou concentré ?